主要資金配置的心理效應

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針對大盤股市大週期中的小週期下跌,曾於「投資策略的擬定」一文中,分享了投資者應當於小週期的下跌趨勢中,率先買進股票的觀點;亦於「投資的賽局概念」一文中,分享了投資者對於未來無法預知,僅能控制「買進時機」及「資金配置型態」,更進一步歸納出「當下買進」及採取「三角形」型態的資金配置方式,搶先把握住當下可獲利的機會;因此,在當下的下跌趨勢中,採取「三角形」型態的資金配置,便成為實踐的準則。由下圖一、二、…、四所示,黑色線代表大盤指數曲線,藍色線代表資金比例曲線,依序展現出滿足黑色線的跌幅1、跌幅2、…、跌幅4時,逐步擴大藍色線的對應底部,以買進股票的過程。

 

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圖一、大盤指數滿足跌幅1,並提撥資金比例買進股票。

 

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圖二、大盤指數滿足跌幅2,並提撥資金比例買進股票。

 

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圖三、大盤指數滿足跌幅3,並提撥資金比例買進股票。

 

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圖四、大盤指數滿足跌幅4,並提撥資金比例買進股票。

 

從過程滿足特定跌幅的大黑點時刻,投資者都處於「未來不可預測」的時空中,也就是如圖所示,不曉得未來是「持續下跌」還是「反彈回升」;於是,秉持著「投資獲利」的目標,當下只能順從「跌幅滿足便買進並持有股票」的原則,嚴格保有紀律以執行對應的動作。如「投資策略的擬定」一文中所提及,投資者要儘早在大盤行至最低點前,盡量買進股票並久抱等待回漲而獲利,故選擇下跌趨勢中買進股票;但投資者在每一個下跌的時刻,卻又無法預先知道下跌的底部;於是,必須採取「三角形」型態的資金配置方式,在跌幅由淺至深時,提撥小至大比例的資金買進股票;這樣的功用,除了能盡量保留資金買進接近底部的股票外,亦能在買進的過程中,營造出逐步踏實的穩定感;相較於特定跌幅下直接單筆買進,由於無法預知下跌的底部,通常買進後依舊會持續下跌;眼見百分之百的資金持續下跌,常會因為過度的擔憂,劇增壓力而影響身心狀況及睡眠。

如圖五所示,由於擬定如藍線的買進策略時,根本無從得知最後的總跌幅;所以,當最終滿足跌幅4而買進股票後,大盤有極高的機率會持續下跌,一路直達圖中所示的跌幅5。資金在下跌的趨勢中進行配置,由於每一個時刻皆無法預知未來下跌的情況,最後一筆最大比例的資金,勢必會遵循心中所認定的跌幅買進,也就是圖中所示的跌幅4;最終,有極高的機率,勢必會面臨大盤指數持續下行,造成短暫且不小的帳面虧損;此便是投資者必須相當注意的地方,可能因此觸動自己古老的生物本能—恐慌,透過將股票果斷地拋售,以紓緩自己緊繃的情緒,而摧毀了整體資金配置的未來可能成果。解決此類情緒上的問題,最常見的方法便是資金配置完成後,遠離所有相關的新聞報導,以及不時談論局勢的親朋好友,並設定一個距離現在較長久的檢視時間,到時再好好回顧投資的成效。

 

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圖五、大盤指數持續下跌直達跌幅5。

 

當投資者來到定期檢閱的時段,如圖六所示,大盤指數也許已上揚某些幅度,來到圖中的觀察點,此時才得以知道總下跌的幅度。經過百般的波折後,處在這個階段的投資人,往往會轉為感到雀躍,此乃因為投資的方向被證實為準確的;但採取回顧的觀點時,投資者或旁人常會質疑跌幅1甚至跌幅2,對應比例的資金太早買進股票,卻無法釐清當時買進股票,其實對於當時的未來一無所知;然而,事後觀察出最低點後,抱持著質疑的看法,卻早已明瞭當時的未來。這種頭頭是道的「事後之見」,常常發生於投資的過程中,誤把事後的確定性套用在當時;然而,實際的情形卻是事後的確定性,在當時是充份不確定的。所以,當時才採用小比例的資金買進股票,主要為了防範走勢屬於淺跌的型態時,仍然能夠有小部分的獲利,不會乾瞪著眼而兩手空空;同時,亦能保留絕大比例的資金,提供往後進一步下跌時運用。

 

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圖六、大盤指數開始上揚,並於觀察點得知總跌幅。

 

如下圖七所示,當大盤指數曲線完全V型反轉後,能夠從此次資金配置中,完整地描繪出隱含「等效單筆買進」性質的兩條直線:一條直線與上方「最小帳面報酬點」的距離,即為「等效最小帳面報酬」的幅度;另一條直線與下方「最大帳面虧損點」的距離,即為「等效最大帳面虧損」的幅度。這兩個幅度是研擬資金配置型態時,必須要事前試算的數據;「等效最大帳面虧損」是為了因應跌幅的隨機性,而預先得知可能最大跌幅之下,相對應的帳面虧損,是否會觸發自己的「恐慌情緒」;「等效最小帳面報酬」是為了因應漲幅的隨機性,而預先得知可能最大漲幅之下,相對應的帳面報酬,是否會觸發自己的「貪婪情緒」。過度的恐慌將會即時拋售股票,毀了資金配置的未來成果;過度的貪婪將會過度持有股票,不斷地延後獲利了結部分股票及「投資再平衡」的行動,直接使得股價再次估值過高,進行另一波幅度未知的修正。於是,從大盤指數下跌開始,直至V型反轉結束,投資者透過資金配置,完整地走過「踏實安穩」、「恐慌」、「雀躍」及「貪婪」的多層情緒反應;每一步都必須在情緒影響下有所堅持,直至最後賣出股票而獲利入袋。因此,投資其實是一段自我修煉之旅,必須懂得與每個當下的自己好好共處。

 

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圖七、大盤指數V型反轉後,等效帳面的虧損與報酬。

 

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